光大期货【锌】：继续关注锌内外比价是否能继续上行

1． 供应：据SMM调研，期货2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，锌继续关远不及预期，注锌环比减少2.77%，内外同比减少9.07%。继续2022年1-8月精炼锌累计产量为391万吨，上行累计同比减少3.27%。期货SMM预计9月国内精炼锌产量环比增加6.29万吨至52.57万吨。锌继续关增加原因主要为四川、注锌湖南限电结束后带来的内外增量，除此以外，继续炼厂检修后恢复亦带来额外增量。上行

2． 需求：据SMM调研，期货目前镀锌结构件中涉及到光伏以及传统轨道交通类基建需求开始有所回暖，锌继续关镀锌板需求目前较为平稳，注锌短期没有进一步走差的迹象。压铸企业上周投机性生产的意愿有所降低，根本在于终端订单疲弱，企业成品库存去化缓慢，目前暂以消耗库存为主。综合来看，预计9-10月国内锌的需求环比将逐步好转。

3． 库存：SMM社会库存周环比减少0.18万吨至12.17万吨，同比减少5%；上期所库存周环比增加357吨至2149吨，同比增加26%；LME周环比增加105吨至4715吨，同比增加282%。

4． 观点：海外供需双弱，LME锌库存连续1个月维持小去库节奏，短期海外需求还有走弱的空间，料后续海外锌将逐步进入过剩周期，而国内目前供需两增，按照目前的供需测算，四季度国内锌基本维持紧平衡，若需求超预期恢复，后续国内锌锭进口窗口或逐步打开。

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